正阳门,刘慧峰:利好支撑削弱,螺纹钢存在调整需求?| 独家观念,道德的火焰

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刘慧峰 | 东海期货黑色金属研讨员

刘慧峰,8年黑色金属研讨经历,曾在Mysteel研讨中心进行4年钢铁行业研讨,期间曾服务宝钢、复星、三一重工、中船等国内知名企业。2015年大商所十大投研团队竞赛领队(取得第四名),2017年被评为期货日报&证券时报优异工业品剖析师。(出资剖析证号:Z0013026)

❒. 一季度微观经济数据的全面改进,特别是流动性的超预期上升,是4月份以来钢材价格强势反弹的一个首要原因,但现在社融和M2增速远超过一季度名义GDP增速,故后期钱银方针宽松力度存在削弱或许。

❒. 铁矿石发货量接连两周上升,淡水河谷停产矿山再度布告复产,铁矿石供应缩短预期有望进一步弱化,加上二季度本就为外矿供应旺季,因而咱们估计5月份之后国内铁矿石到港量将有所上升,铁矿石价格短期继续大涨难度较大,至少要进入休整状况,故钢材本钱支撑力度也将削弱。

❒. 近几天全国建材成交量再度回落至20万吨以下,标明商场对未来预期仍较为慎重。一起,5月份之后全国由南向北将接连进入钢材消费冷季,虽然库存或许仍会接连下降的态势,但降幅或许会显着收窄。因而,咱们以为4月下旬之后,螺纹钢周度表观消费量继续保持在400万吨以上的或许性不大。

❒. 一季度高供应的利空要素被需求的好转和基差修正逻辑所掩盖,通过4月初的一轮上涨之后,基差现已修正至正常水平,一旦后期需求走弱预期被证明,则高供应的危险将会逐步反应到盘面。

❒. 归纳来看,微观预期转好,本钱支撑以及下流需求超预期康复是前期钢材价格上涨的三个首要原因,但前期利好现已在盘面有所表现,且二季度之后,三个首要逻辑均存在走弱的或许,一旦未来一段时间走弱预期被证明,则螺纹钢或许会呈现回调,估计或许会继续到6月左右,之后商场有或许再度转向70周年大庆,北方环保限产的逻辑,到时价格或许呈现新一轮上涨。

❒. 危险要素:需求好于预期,环保限产力度加大,矿石供应继续缩短

一、战略概述

4月份以来,螺纹钢期货价格强势反弹, 首要是因为微观预期转好,本钱端的支撑以及下流需求超预期好转所造成的。关于后市行情,咱们以为,在一季度微观数据遍及好转的带动下,短期螺纹钢价格仍将保持高位震动,但前期支撑价格上涨的一些利多要素正在弱化,一旦利多要素转弱态势得到建立,则螺纹钢期货或许会呈现周线等级调整的或许。

二、战略首要逻辑

1.社融增速超预期,钱银方针存在边沿改变或许

一季度微观经济数据的全面改进,特别是流动性的超预期上升,是4月份以来钢材价格强势反弹的一个首要原因,依据人民银行的数据,3月份社融规划同比增加10.69%, M2同比增加8.6%,均较2月份上升0.6个百分点。不过,本年政府工作陈述中清晰提及M2和社融的增速要与名义GDP相匹配,而一季度名义GDP增速仅为7.75%,因而,后期钱银方针宽松力度存在转弱的或许。而近期央行一季度钱银方针委员会例会重提“掌握钱银供应总闸口”以及减量续作MLF的操作也印证了咱们这一判别。可以预见,二季度商场资金或许会比一季度相对严重,这将不利于地产等数据的修正,从而利空钢材价格走势。重视大宗内参,不错失每篇精彩研报!

2.铁矿石供应缩短预期弱化,钢材本钱支撑力度削弱

本年春节之后,遭到巴西矿难、澳洲飓风等要素的影响,铁矿石供应受限,港口库存大幅回落,导致矿石价格呈现显着上涨,钢厂赢利一度收窄至400元/吨。从现在状况看,矿石供应状况正在好转,澳洲、巴西发货量接连两周上升,其间澳洲发货量现已上升至正常水平,而巴西淡水河谷发货量周环比上升149.52%。别的,依据VALE布告,米纳斯吉拉斯州法院已赞同暂停实施关于Brucutu矿区关停决议。法院将赞同Brucutu矿区于文件发布后72小时后彻底从头运营。Brucutu矿区铁矿年产值为3000万吨。若该矿区可以正常复产,则铁矿石供应缩短预期有望进一步弱化,加上二季度本就为外矿供应旺季,因而咱们估计5月份之后国内铁矿石到港量将有所上升,铁矿石价格短期继续大涨难度较大,至少要进入休整状况,故钢材本钱支撑力度也将削弱。

3.时节性需求冷季将至,但钢材供应仍将保持高位

本年以来,下流需求超预期的上升支撑了钢价走高,依据最新发布的数据,一季度房地产出资继续上升,基建出资触底反弹,而高频的周度螺纹钢表观消费数据则在4月中旬创下了422万吨的前史高位,库存也呈现继续下降的态势。不过,跟着价格的走高,近几天全国建材成交量再度回落至20万吨以下,标明商场对未来预期仍较为慎重。一起,5月份之后全国由南向北将接连进入钢材消费冷季,虽然库存或许仍会接连下降的态势,但降幅或许会显着收窄。因而,咱们以为4月下旬之后,螺纹钢周度表观消费量继续保持在400万吨以上的或许性不大。

另一方面,在高赢利的影响下,供应继续保持高位,3月份粗钢日均产值到达259.13万吨,环比上升2.21%;而最新的螺纹钢周度产值则到达349.99万吨,挨近前史高点。当时,长流程端螺纹钢赢利上升至800元/吨以上,短流程端赢利也上升至300元/吨以上,因而,后期供应或许会进一步上升,特别是电炉钢产能利用率与上一年高点仍有10个百分点左右的距离,估计上升空间较大。一季度高供应的利空要素被需求的好转和基差修正逻辑所掩盖,通过4月初的一轮上涨之后,基差现已修正至正常水平,一旦后期需求走弱预期被证明,则高供应的危险将会逐步反应到盘面。

三、危险要素

1. 若二季度需求继续超预期向好,则或许会支撑螺纹钢价格走强

2. 若环保限产力度加大,则或许会限制供应开释。

3. 矿石供应端继续呈现显着缩短。

四、结论及操作

归纳来看,微观预期转好,本钱支撑以及下流需求超预期康复是前期钢材价格上涨的三个首要原因,但前期利好现已在盘面有所表现,且二季度之后,三个首要逻辑均存在走弱的或许,一旦未来一段时间走弱预期被证明,则螺纹钢或许会呈现回调,估计或许会继续到6月左右,之后商场有或许再度转向70周年大庆,北方环保限产的逻辑,到时价格或许呈现新一轮上涨。

操作战略方面,主张螺纹钢在3750-3800之间逢高沽空,下方3400-3500之间存在较强支撑。

套利方面, 考虑到现在政府影响消费目的显着,跟着方针作用的闪现,卷螺价差存在反转或许,主张可在-100邻近测验买热卷抛螺纹操作。不过需求留意的是,当时该战略仍停留在预期层面,轿车、家电等耐用品消费没有呈现显着好转,关于该战略咱们也会在后续的研报中继续盯梢。

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